물적분할 vs 인적분할 차이: 주가에 미치는 영향이 다른 이유

보유 종목이 "물적분할을 추진한다"는 공시가 뜨면 왜 주가가 급락하는 경우가 많을까요. 같은 회사 분할이라도 인적분할과 물적분할은 기존 주주에게 미치는 영향이 완전히 다릅니다.

물적분할은 신설회사 지분이 모회사에 100% 귀속됩니다

물적분할은 기존 회사(모회사)가 신설회사(자회사)의 지분을 100% 소유하는 방식입니다. 기존 주주에게는 신설회사 주식이 전혀 배정되지 않고, 여전히 모회사 주식만 보유하게 됩니다. 이 경우 기존 주주는 신설회사를 모회사를 통해서만 간접적으로 지배하게 됩니다.

인적분할은 기존 주주도 신설회사 지분을 받습니다

반면 인적분할은 기존 주주가 원래 보유하던 지분율 그대로 신설회사 주식도 나눠 받습니다. 회사만 두 개로 나뉘고, 주주 입장에서는 기존에 가진 지분 가치가 두 회사로 쪼개질 뿐 새로 손해 볼 것이 상대적으로 적은 구조입니다.

LG화학 사례: 물적분할 후 주가가 약 16% 하락했습니다

2020년 9월 LG화학은 전지 사업부를 물적분할해 100% 자회사인 LG에너지솔루션을 신설했습니다. 대규모 증설 자금 조달에는 유리했고 실제로 2022년 1월 IPO를 통해 10조 2,000억원을 조달했지만, 2차전지 성장성을 보고 LG화학 주식을 산 기존 주주들은 알짜 사업부가 자회사로 떨어져 나가는 데 실망하며 LG화학 주가는 약 16% 하락, 시가총액은 6조원 이상 증발했습니다. 물적분할은 지배주주의 지배력 유지에는 유리하지만, 일반 주주 입장에서는 불리하게 작용하는 구조적 특징이 있습니다.

기억해두면 좋은 것

분할 이후 목표 평단가를 어떻게 다시 잡아야 할지는 아래 계산기로 직접 계산해보시기 바랍니다.

참고: 상장 궤도 올라탄 LG엔솔, LG화학 개미는 화났다(ZDNet Korea)